2026-06-15—2026-06-21｜A股行业收益集中度上升

执行摘要

本周亚太市场表现最强，A股与美股整体上涨，英股小幅回落、港股跌幅较显著；已覆盖商品普遍下跌，能源跌幅显著、贵金属走弱。由于不同市场指数截止日期不完全一致，不宜进行严格排序。本周沪深300上涨+3.44%，行业上涨范围较上周改善，但跑赢指数的行业范围收缩；头部行业平均收益为+14.71%，行业收益中位数为-0.64%，显示收益集中于少数强势行业。电子、通信、机械设备和综合的领先主要体现为周度排名反转，建筑材料则相对延续强势；煤炭延续弱势，银行和石油石化转弱。同时，电子、通信和机械设备上涨与成交额较上周减少并存，建筑材料价格与成交额同步改善；成交额变化不代表净流入。

全球市场对比

本周全球市场表现分化，亚太市场整体领先，A股与美股主要指数上涨，港股回落较为明显。韩国综合指数上涨+11.43%、日经225上涨+7.92%；深证成指上涨+7.13%，沪深300上涨+3.44%，上证指数上涨+1.46%，上证50上涨+1.31%。美股方面，纳斯达克综合指数上涨+2.43%、标普500上涨+0.93%；富时100下跌-1.04%，恒生中国企业指数下跌-4.76%、恒生指数下跌-3.21%。鉴于各市场指数截止日期并不完全一致，A股与美股表现不宜作严格先后排序。

大宗商品信号

本周已提供具体数据的能源与贵金属均走弱，其中能源跌幅最显著，白银跌幅大于黄金。布伦特原油下跌-7.72%，白银期货下跌-4.35%、伦敦银现货下跌-4.64%，黄金期货下跌-1.00%、伦敦金现货下跌-1.46%。由于未获得可用于比较的工业金属具体数据，无法据此对能源、贵金属与工业金属进行完整的板块比较。

A股行业广度、集中度与轮动

本周沪深300上涨+3.44%，但行业层面的普遍性仍有限，市场呈现上涨范围改善、相对跑赢收缩及收益集中度抬升的组合。31个行业中14个上涨，占比45.2%，较上周19.4%提高；但跑赢沪深300的行业占比为25.8%，低于上周的32.3%。头部行业平均收益为+14.71%，行业收益中位数为-0.64%，两者差距为+15.35%，高于上周的+4.36%，反映行业收益更集中于少数领先方向。行业轮动方面，电子由上周第15名升至本周第1名，通信由第27名升至第2名，机械设备由第25名升至第4名，综合由第20名升至第5名，领先行业主要体现为周度排名反转；建筑材料由第5名升至第3名，是前列行业中相对延续强势的方向。煤炭下跌-10.55%且由上周第29位降至第31位，弱势延续；银行下跌-6.26%、石油石化下跌-5.73%，均转为本周靠后行业。

A股价格与成交活跃度

本周部分强势行业的价格表现与成交额较上周变化出现背离，成交活跃度未与涨幅完全同步。电子上涨+17.49%，但成交额较上周减少-14.13亿元；通信上涨+14.93%、机械设备上涨+9.15%，成交额较上周分别减少-23.23亿元和-18.76亿元。建筑材料上涨+11.72%，同时成交额较上周增加+0.27亿元。上述成交额变化反映活跃度变化，不代表净流入。

后续观察

关注上涨行业占比及跑赢沪深300的行业占比后续变化，以观察行业表现广度与相对强弱的演变。关注头部行业收益与行业收益中位数之间的差距变化，并跟踪电子、通信、机械设备等强势行业的成交额较上周变化是否与价格表现趋于一致。同时关注煤炭、银行、石油石化等落后行业的周度排名变化。

分析师观点

上周市场研究：美联储转鹰后，科技主线未变，但指数与个股进一步分化

上周全球市场呈现出明显的结构性行情。表面上看，美联储议息会议后，港股、黄金和部分成长资产继续进行调整；但如果观察资金流向，会发现市场并非全面转弱，而是在继续向少数高景气方向集中，在指数偏弱的情况下，个股繁荣的行情仍然在继续。

A股方面，创业板和科创板继续走强，科技成长仍然是资金最集中的方向；港股方面，恒生指数，恒生科技跌破重要技术位置，周四收盘收于24000下方。整体走势偏弱，但AI硬件、PCB、半导体设备等科技细分领域依然保持活跃；美股则维持高位震荡，半导体与存储板块继续成为支撑指数的核心力量。上证指数的修复较强，本周收于4090，

从市场风格来看，上周最大的特点不是牛熊转换，而是分化进一步加剧。资金正在持续从传统行业流向科技成长，从低景气行业流向高景气行业。

港股：指数转弱，但科技与传统行业出现明显分化

相比美股和A股，港股是上周表现最弱的市场之一。恒生指数由24718点跌至23924点，全周下跌794点，并正式跌破24500点关键位置。从技术结构来看即高点不断降低、低点不断下移，整体进入下降趋势。

不过，港股真正值得关注的并不是指数本身，而是内部结构。当前港股正在出现典型的“指数弱、科技强”现象。

简单来说，就是与AI、算力、半导体相关的“硅基行业”持续获得资金追捧，而消费、地产、传统周期等“碳基行业”则持续跑输市场。

A股：指数稳步上行，科技成长继续占优

A股上周延续反弹趋势。上证指数收于4090点附近，而创业板和科创板继续刷新本轮反弹以来的新高。与港股类似，A股同样呈现出明显的结构分化。

市场资金主要集中在：算力，半导体设备， 存储，光模块等科技成长方向。

值得注意的是，上周A股并没有出现全面普涨。指数虽然保持强势，但赚钱效应更多集中于少数核心赛道。这意味着市场已经进入“轻指数、重个股”的阶段。

黄金与原油：避险溢价回落，大宗商品进入调整阶段

上周黄金表现偏弱。美联储会议释放偏鹰派信号后，市场对未来降息的预期继续下降，美元与美债收益率获得支撑，黄金因此承压。目前市场重点关注4100美元附近能否形成双底结构。

短期来看，黄金缺乏新的催化剂，更可能维持震荡整理。不过从长期角度看，全球央行购金趋势、地缘政治风险以及全球债务扩张等因素并未改变，因此黄金的长期配置逻辑依然存在。

原油方面，随着中东局势暂时缓和，前期积累的风险溢价开始回吐。油价由此前快速上涨转向高位震荡，市场重新关注供需基本面而非单纯的地缘政治因素。

上一周港股主要指数表现分化：

恒生指数收报 25668.03点，全周下跌 0.84%

恒生科技指数收报 4858.29点，全周上涨 0.60%

星期一，恒生指数上涨0.48%，收报26009.40点，重新站上26000点。恒生科技指数上涨0.96%，阿里巴巴、腾讯、百度、联想及MINIMAX等科技股普遍上涨。

随后几个交易日，恒指未能继续突破26000点，平台互联网、金融及部分本地地产股出现回落。

MINIMAX-W全周上涨超过40%，成为港股表现最强的AI公司之一。公司于8月6日正式调入港股通，生效首日获得南向资金净买入接近27亿港元。

星期五，智谱上涨14.63%，MINIMAX-W上涨9.83%。DeepSeek计划上调API服务价格，引发市场对国产大模型行业商业化和价格体系变化的关注。

潼关黄金全周上涨超过35%，黄金及资源股跟随国际金价上涨。材料板块成为港股上一周表现最好的行业之一。

阿里巴巴、腾讯、百度等平台股在星期一明显上涨，但随后进入震荡。星期五腾讯收报478.80港元，微跌0.08%；阿里巴巴收报123.80港元，同样没有跟随恒生科技指数明显上涨。进入财报季节更需要小心指数权重科网股产生的对指数的震荡影响。

银行、电信和保险板块整体表现相对平静。星期五中国移动下跌0.67%，中国银行下跌0.95%，建设银行下跌0.79%，工商银行下跌0.83%。

恒指全周下跌，但恒生科技指数小幅上涨，AI应用、PCB、创新药和黄金个股录得较大涨幅，指数与个股表现明显分化。

DeepSeek宣布计划调整API服务价格，市场开始关注国产大模型行业由低价竞争转向商业化、模型能力和变现效率竞争。